以降准为主 、降息为辅 ，货币政策应协同积极财政政策发力。

　　在1月10日举行的“2026年中国首席经济学家论坛”上
，中国首席经济学家论坛研究院院长
、中欧国际工商学院教授盛松成表示，当前外部环境和国内经济仍存在较大不确定性 ，货币政策更可能采取“小步走
”的操作方式
，通过以降准为主、降息为辅的组合，配合更加积极的财政政策 ，共同稳定经济运行 。

　　盛松成指出
，与财政政策直接作用于经济活动不同，货币政策主要通过金融体系间接传导 ，实施效果高度依赖银行和市场主体的行为反馈，政策传导路径长 、时滞明显
。在不确定性较高的环境下
，央行难以精准调控各个环节，因此不宜采取“激进”操作。

　　在政策工具选择上 ，盛松成强调
，降准对当前中国经济更具现实针对性 。我国金融体系以银行为主导，政府债券尤其是国债和地方政府债 ，主要由商业银行持有
。数据显示
，约六成以上国债
、近八成地方政府债由银行体系配置。在财政政策持续发力的情况下，通过降准向银行体系释放中长期流动性 ，有助于增强银行对政府债券的承接能力
，从而更好实现货币政策与财政政策的协同 。

　　相比之下，盛松成对大幅降息持谨慎态度
。他指出 ，近年来商业银行净息差持续收窄。截至2025年三季度末
，商业银行整体净息差已降至约1.42%，较历史高位明显回落 。若实施大幅降息 ，可能进一步压缩银行盈利空间，削弱金融体系的风险抵御能力。

　　“我国以间接融资为主
，对银行体系稳定性的依赖程度较高
。 ”盛松成表示，若金融体系承压叠加房地产风险 ，宏观经济稳定性将面临更大挑战。

　　尽管如此
，盛松成并未否认降息空间的存在 。他指出，当前国内物价水平偏低 ，实际利率仍为正
，同时随着美联储进入降息周期，我国货币政策操作空间有所改善
。未来不排除继续降息 ，但更可能采取渐进式调整
，而非一次性、大幅度下调。

　　在此过程中，结构性货币政策工具的重要性将进一步上升 。盛松成表示 ，通过定向工具引导信贷资源流向科技创新 、房地产“白名单
”等重点领域
，可以在不显著下压整体利率水平的情况下，提升政策支持的精准性和有效性
。