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3.打开工具.在"设置DD新消息提醒"里.前两个选项"设置"和"连接软件"均勾选"开启".(好多人就是这一步忘记做了)
4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭".(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口.)

【央视新闻客户端】

机构：中金公司

研究员：陈文博/王文丹/王尧

业绩预览

预测盈利同比+13.9%至8.4亿元

我们预计公司25年收入/净利润同比+0.7%/13.9%至65.8亿元/8.4亿元
，对应2H25收入/净利润同比+1.2%/23.5%，利润或好于市场预期 ，主要由于2H25毛利率受益于效率提升好于预期 。

关注要点

料2H25收入同比保持平稳
，第三方表现略弱于预期
。我们预计2H25第三方火锅底料/复调同增约5%/10%，其中牛油底料及火锅蘸料表现良好 ，复调中酸菜鱼调料恢复增长
，小B端增量贡献明显，但由于市场需求受影响及公司推广商超客户直管+直配调整仍需时间 ，增长表现慢于预期。我们预计速食2H25同比中个位数左右下滑
，主要由于行业价格竞争较为激烈，同时公司冲泡米饭系列下架亦有负面影响 。整体第三方表现2H25同比有所降速；关联方下半年价格较为稳定,收入同比大幅收窄至基本持平
。

受益于毛利率提升 ，料2H25盈利同比增长显著。公司7月起持续推进供应链端效率精进，效果显著
，另经销商结算方式亦有调整，调高出厂价同时给予同等促销折扣 ，但实际执行过程中折扣力度低于出厂价调升幅度
，利好毛利率，我们预计2H25毛利率提升3ppt左右 ，关联方及第三方毛利率均有提升 。SG&A费用率受运费、咨询服务费等影响略有提升
，同时考虑2H24计提额外5000万股息预缴税致盈利基数较低，我们预计2H25公司净利润同比+23% ，全年净利润约8.4亿元
，好于市场预期
。

26年仍将聚焦2B端及海外业务发展，利润率有望持续提升。公司销售端整合大B和小B业务 ，目前开始通过线上方式进行小B端引流
，取得初步成效；商超端公司通过两直改革有望获取更多增量，叠加海外有望延续较快增长 ，我们预计26年第三方表现有望好于25年 。考虑供应链端效率精进自2H25开始贡献增量，我们预计1H26及全年公司毛利率同比将持续改善
。

盈利预测与估值

考虑2H毛利率好于预期
，上调25/26年盈利预测3%/5%至8.4/9.3亿元，引入27年盈利预测10.1亿元 ，当前交易在14/13倍26/27年P/E；因行业竞争充分
，维持目标价18港币，对应18/16倍26/27年P/E和26%上行空间 ，维持跑赢行业评级。

风险

需求疲弱；竞争加剧；新品表现不及预期 。

（